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关注从持续的政策加码到经济预期的变化。8月份之后全球的政策变化值得密切关注，美联储8、9、10月连续三个月降息，而美联储作为全球的水龙头，其政策变化将打开全球性的政策空间。中国同样从8月份开始逆周期政策加码，8月中旬国务院常务会议强调切实降低实际融资利率、9月份央行全面降准50BP，10月MLF利率下调，11月份央行降低OMO利率同时财政部下发1万亿的专项债额度，关注政策变化引发的经济变化，11月份全球主要经济的PMI都出现了一定程度的修复，这是前序政策密集出台的结果。市场演绎的逻辑将从政策预期到经济企稳，目前全球经济的这种阶段性变化需要密切注意，而经济的变化是股票市场的基础，在这种基础之下12月的股票市场有望出现修复性的上涨，市场反弹的幅度取决于流动性的变化和风险偏好的变化，其中流动性层面政策利率的变化对于市场利率有所引导，流动性维持合理宽裕的格局，风险偏好角度关注12月份15号剩余的1670亿商品是否加征税以及中央经济工作会议对于2020年经济和政策的定调。行业配置角度，对于前期机构抱团且涨幅过大的品种保持谨慎的态度，积极配置低估值且和经济早周期相关的金融、地产、汽车、建材等行业，综合来看12月优选银行、地产、建材等三个行业。
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PMI的回升实际上是8月份以来政策不断加力的结果。今年以来月度之间的经济数据波动明显，单纯一个月PMI的回升并不能得出经济企稳的判断，目前来看经济在季初快跌，季末调涨的格局并没有大的变化。造成这种变化的原因在于中美外贸战的演绎以及政策变化，从政策变化的时间点来看，1月份降准100BP，4月份政治局会议基调偏紧，中美外贸战“黑五月”后六稳重要性提升，8月中旬国务院常务会议明确加大逆周期调控，9月全面降准50BP，10月份MLF利率调降，11月OMO利率调降，四季度之后的政策信号更新清晰，即把稳增长放在突出的位置，而11月PMI的改善是一系列政策组合拳的结果。
中国PMI改善和全球主要经济体同步且幅度更大。11月份，主要经济体PMI均有一定程度的改善，这和全球水龙头美联储连续3次降息有关，其中美国Markit制造业PMI从10月份的51.3提升至11月份的52.2，提升了0.9，连续3个月改善；日本制造业PMI从48.4提升至48.6，小幅提升了0.2；欧元区制造业PMI从45.9提升至46.6，提升了0.7；而中国的PMI指数从10月份的49.3提升至11月份的50.2，提升了0.9。全球经济领先指标从11月份之后都出现了一定程度的改善，这和全球流动性的变化有关，美联储的降息打开了全球流动性宽松的空间。
目前的企稳具有阶段性特征，中国经济新的下行压力主要集中在出口和地产链条。年初以来的经济下行主要集中在制造业投资、工业产出以及消费链条，其中制造业投资出现了断崖式的下行，从去年的9.5%跌至目前的2.6%，工业产出同样从去年底的5.7%跌到目前的4.7%，社会消费品零售总额从去年的8.2%跌到目前的7.2%，目前这些下行已经接近阶段性低点，需要关注新的下行压力，核心在于出口和房地产链条，其中出口在10月之前都体现了一定的韧性，但是随着抢出口效应的结束，出口将出现回落趋势，而地产的变化在于7月底以来政策的变化，房地产销售在10月份之后压力增大，房地产企业资金来源受到抑制，目前投资的下行仅仅只是开始，后续关注地产投资是否会软着陆。
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